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健康元600380中報業績大幅預增估值具

发布时间:2019-11-08 21:54:48

健康元(600380):中报业绩大幅预增 估值具吸引力

中报业绩大幅预增77.78%健康元前期发了业绩预增公告,2010年16月,营业收入20.91亿元,同比增长25.38%;净利润3.68亿元,同比增长77.78%;主营业务产生的净利润约3.61亿元,同比上升约159%;每股收益预期为0.28元我们预期业绩构成为:丽珠集团贡献并表净利润1.1亿元,海滨制药贡献净利润9,000万元,焦作健康元7ACA贡献净利润1.56亿元综上,7ACA贡献每股收益约0.12元,丽珠0.09元,海滨0.07元

7ACA扩产成功,价格有所回调焦作健康元7ACA于5月份扩产后,目前月产能达110吨(之前为7080吨/月),含税价为880元/公斤扩产后6月份单月有3,000万元净利润我们全年盈利预测是按照7ACA含税价850元/公斤均价测算,前5个月均价基本在1000元/公斤,目前我们仍维持这样的预测假设生产7ACA的焦作健康元公司2010年执行12.5%的减半税率,但因有国产设备抵税,故2010年实际勿需交纳所得税

丽珠集团、海滨制药业绩稳健增长丽珠集团因处方药稳健增长、原料药盈利大幅提升,上半年主业利润增长约20%,下半年处方药增长随着招标推进有望提速海滨制药培喃类产品有50%以上增长,全年利润有望突破2亿元(或超过我们之前预测的1.7亿元利润)海滨的培喃类中间体4AA考虑成本因素将从海翔药业购进健康元旗下的保健品业务产生的利润正好抵消母公司费用

维持"增持A"的投资评级,及12个月目标价14.3元我们维持对公司年0.52元、0.64元的业绩预测2010年业绩构成为:7ACA原料药中间体贡献EPS0.21元(假设7ACA扩产后全年含税均价为850元/公斤);2010年丽珠集团预期经营性利润约5亿元,海滨制药达1.7亿元,则公司医药和保健品合计为公司贡献EPS0.31元按照医药和保健品EPS0.31元给予3035倍PE、7ACA原料药中间体EPS0.21元给予20倍PE,则公司12个月目标价为14.3元,维持"增持A"的投资评级

敏感性分析:7ACA价格具波动性,我们作价格敏感度分析,若7ACA均价每上涨(或下跌)100元/公斤,对公司的业绩贡献将增加(或减少)0.054元

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