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化工复苏质量差荐4股

发布时间:2019-08-16 17:11:43

化工:复苏质量差 荐4股 2014-09-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:根据WIND统计的申万化工行业2 9家公司的2014年中报,全行业共实现净利润452.8亿元,同比增长 .45%。

投资要点申万化工将化工行业分成石油化工、化学原料、化学制品、化学纤维、塑料及橡胶6大一级子行业。石油化工有相关上市公司15家,化学原料有上市公司2 家,化学制品有上市公司1 8家,化学纤维有上市公司27家,塑料有上市公司22家,橡胶有上市公司14家。

中石油在申万行业分类中属于采掘业,因此未被计入化工行业统计数据。其中中石化一家的净利润超过 26.94亿元。

此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分-2-中石化独占全行业净利润超7成,化纤行业景气下滑显著。申万化工行业全行业净利润约452.8亿元,中石化独家即实现净利润 26.94亿元,占全行业净利润72%。另外化纤行业受下游纺织行业不景气拖累,行业净利润增速下滑 17%,行业整体处于亏损状态,亏损22.55亿元。化学原料行业景气上行,全行业实现净利润5. 75亿元,因201 年中期亏损 .254,因此增速显著。塑料行业增速超过20%,实现净利润11.76亿元,主要是受益于上游原料价格走低及部分景气度高的塑料制品公司业绩贡献所致。橡胶行业由于下游景气度下行,同比增速下滑,仅实现1 .4%的增长,净利润9.66亿元,主要受益原材料价格下降带来的成本降低。化学制品增长约10%,但是扣非后行业的净利润同比下滑1%。

申万石油化工行业下分石油加工和石油贸易两个二级子行业,两行业均小幅增长。整个申万石油化工行业中,中石化和广汇股份的净利润增长较为显著,其中中石化净利润增长11.9亿元,广汇能源净利润增长6.9亿元(公司的扣非后净利润仅4. 5亿元)。其中下滑显著的有上海石化和华锦股份,净利润分别下滑6.04亿元和4. 2亿元。分析来看,整个石油化工行业整体复苏偏弱,主要依靠中石化的利润增量,而中石化的业绩增长很大程度受益成品油价新的调价机制,使其炼厂的成品油利润明显提升。而其他的石化企业由于下游化工产品价格的低迷,整体业绩受到拖累。其中广汇能源的非经常性收益占整个净利润的7成。由此我们判断在国内经济结构调整完成之前,石油化工行业难以有显著的价值投资机会,更多的是来自于国企改革带来的行业重组机会。

申万化学原料行业下分纯碱、氯碱、无机盐及其他化学原料四个二级子行业,全行业中纯碱和氯碱同比业绩增长。纯碱行业4家上市公司,扣非后净利润增长2.1 亿元,主要是201 年同期行业亏损显著,行业总体复苏不显著。氯碱行业共计12家上市公司,扣非后净利润增长1.54亿元,其中内蒙君正和中泰化学的业绩增长显著主要是受益生产原料煤炭价格下滑带来的成本降低所致,其他公司的复苏也乏力。无机盐行业4家上市公司,扣非后净利润亏损1 95万元,同比小幅减亏。其他化学原料行业实现扣非净利润1.84亿元,同比小幅下滑。

申万化学制品行业下分氮肥、磷肥、钾肥等14个二级子行业,全行业整体景气下滑,其他化学制品和纺织化学用品及农药增长突出,化肥行业下滑显著。化学制品行业是整合申万化工中最大的二级子行业,共计有1 8家上市公司。2014年中报其他化学产品行业扣非净利润提升超过2.8倍,主要是全行业减亏显著且201 年基数较低的缘故,其中三聚环保、鼎龙股份、奥克股份的业绩增长较为显著,另丹化科技的减亏显著。纺织化学用品行业扣非净利润提升近1.65倍,主要是受纺织染料行业的浙江龙盛和闰土股份的产品受行业环保执法趋严导致的产品价格提升带了的业绩大幅增长。另外农药行业的扣非净利润亦增长25.6%,主要是受益草甘膦行业的价格提升带来的业绩增长,增长显著的是沙隆达、红太阳、华邦颖泰和中化国际。我们觉得纺织化学品行业和农药行业的景气度难以持续,只具备阶段的脉冲行情,2014年行业的景气度将下行。化肥行业2014年有望基本见底,尤其是钾肥和磷肥有望率先见底并逐步反弹。

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